继4年前的大调整之后，“三桶油”迎来了新一轮集体换帅。值得注意的是，这一系列大洗牌是在国企改革逐步推进、高压反腐下人事震荡和低油价冲击业绩急降的背景下进行，新掌舵者将面临前所未有的艰巨挑战，未来较长时期“三桶油”的发展格局和中国油气行业市场化改革将再生变局。
据《经济参考报》记者了解，垄断程度较高的能源领域，正迎来市场化改革的窗口期。去年以来中石化和中石油都在国企改革上有所动作，而作为今年能源体制改革领域的重要任务之一，油气改革方案目前也正在制定中，有望在今年下半年出台。按照目标，“十三五”期间油气行业市场化改革将加速推进，有望基本实现市场化。
分析认为，油气改革方案有望下半年出台，相关概念股有望受益。A股市场上，可关注以下四类股：
(1)炼油类企业。如中国石化、中国石油、沈阳化工等。
(2)成品油销售类企业。如泰山石油、茂化实华、广聚能源、上海石化等。
(3)境外油气资源类企业。如广汇能源、洲际油气等。
(4)原油仓储基地类企业。如海越股份、广汇能源、恒基达鑫等公司。(证券时报网)
中国石化：业绩改善可期，改革仍是重点
业绩同比下降：一季度公司实现营业收入 4,782.41 亿元，同比下降25.4%;公司实现归属于母公司净利润 16.85 亿元，同比大幅下降87.5%，折合 EPS 0.014 元。
油价低位波动，勘探及开发板块经营亏损： 一季度公司实现油气产量 117.8 百万桶油当量，同比下降 1.0%，其中原油产量同比下降 2.0%，天然气产量同比增长 2.1%， Q1 油价持续在低位波动，受此影响勘探及开发板块经营亏损 12.3 亿元。后续油价逐步反弹将有利于该板块业绩恢复。
炼油及化工板块环比业绩改善： 低油价逐步企稳反弹利好炼油及化工业务需求恢复。一季度公司原油加工量同比增长 2.4%，成品油产量同比增长 5.0%，其中汽油增长 11.0%，航煤增长 19.8%，柴油降低2.9%。由于还要消耗一部分高成本库存，炼油板块经营亏损人民币33.6 亿元，虽然较去年同期大幅亏损，但环比 2014 年 Q4 已经大幅减亏，油品升级将有利于公司炼油毛利上升。一季度公司化工产品经营总量 1,464.4 万吨，同比增长 3.1%，其中乙烯产量 276.8 万吨，同比增长 7.3%， Q1 化工板块盈利明显改善，实现经营收益 30.7 亿元，同比扭亏，环比 14 年 Q4 业绩也有较好增长。
销售板块混合所有制改革持续推进，非油业务潜力极大：一季度公司营销及分销板块经营收益 52.8 亿元，其中非油品营业额达 63 亿元，同比大幅增长 75%，表现亮眼。公司未来定位将向国际油品零售企业看齐，由传统的油品销售商向综合服务商转变，做大做强非油品业务，实现“以非油养油”将成为支撑公司业绩的重要途径和改革过程中的重要方向。
投资建议：我们预计公司 2015 年-2017 年的每股收益分别为 0.30 元、0.38 元、 0.43 元，油价反弹有利于公司业绩改善，继续看好公司混合所有制改革，维持增持-A 评级， 6 个月目标价 10.5 元。
风险提示： 国际油价大幅波动、混合所有制改革不及预期。(安信证券)
中国石油：短期看油价，长期重在改革
2015Q1 同比盈利大降82%，稍优于预期。2015Q1 公司营收4103亿元，YOY -22.4%，净利61.5 亿元，YOY -82%，单季EPS 0.03元。业绩好于亏损的预期，主要原因国际原油反弹至50$/桶以上，化工和进口LNG 两项减亏78 亿，公司成功降低了自采原油成本3.7% .
预计2015 年内油价仍有反复，二季度国际油价大涨，利好二季度业绩。受世界经济提振、美元汇率走软和区域冲突局势会对油价构成支撑，国际原油已经大幅度反弹，OPEC 一揽子4 月28 日油价突破60$/桶，达到我们认为油价区间40~60$/桶(OPEC 一揽子油价)的上限高点，将对公司2015Q2 业绩带来正面改善。我们预计油价仍处在反弹阶段，未来价格存在较大反复，考虑伊朗恢复大量出口、消费季节结束等预期，不排除国际油价大幅度回调，公司盈利再次受压。
销售需求总量温和增长，公司自采油气量继续增长。国内GDP 保增长7.0%和低油价促进社会用量，公司炼化板块原油加工增量持平，自有采原油量实现增长。一季度公司采油量增3.3%，天然气开采量增7.7%，未来继续降本增效，二季度环比盈利增长是大概率事件。
天然气和管道业务稳健增长。天然气作为清洁能源主力，具有良好的经济性和环保性，历年国内表观需求增速保持7%以上，受国际低油价和工业需求疲弱拖累， 2015 年需求增速放缓，但仍能维持稳健增长。
化工业务延续景气，炼油则尚未恢复。一季度化工品烯烃和原油价差扩大，化工业务超市场预期实现减亏29 亿，二季度化工品价格多数上调，保持和原油的差价，我们判断化工业务景气延续。从产量和亏损加剧来看，炼油业务尚未恢复，2016 年存在向好的预期，主要是低油价和国家油品升级，特别是国务院4 月28 日要求提前油品升级，按照加价规则和各地确定落实，有助于公司炼油盈亏损减少。
资本开支继续压缩，但不排除海外并购油气资源。2015 年公司常规资本开支保持严控压缩，勘探与生产资本支出降低10%至2002亿元。炼油与化工支出降低17%至259 亿元，用于国V 汽柴油产品质量升级建设。天然气与管道支出302 亿元，用于重要油气骨干输送通道项目、储气库和城市燃气等建设。海外继续深入推进中东、中亚、美洲、亚太等合作区现有项目的油气勘探开发工作，确保储量、产量较快增长，不排除趁低布局海外并购，扩大油气资源储量。? 国际油价是决定公司盈利的关键点。公司盈利主要来自于勘探与生产，2014 年贡献毛利3334 亿，其中1.28 亿吨自采原油占大部分，天然气LNG 因存量气价上调，整体并未随油价同步下跌，加上销量增长，对公司盈利仍有增量贡献。公司油价随国际油价CFR中国主港，后者又跟随OPEC 一揽子油价。我们建立公司盈利和油价估算模型，最新修正公司净利P=58X-3140，其中X 为OPEC油价。可以计算出，如果全年油价上调至60$/桶水平，公司主营业务全年将盈利340 亿元。
上调至“推荐”评级。国际油价低位震荡，预测2016年均价为55$/桶，2016年70$/桶，2017年80$/桶。15-17年EPS为0.14元、0.75元和1.23元，对应A股13. 7元，2016年18倍，估值合理。考虑公司的控股股东股权占比、国家战略地位和油气储存总量资源，作为顶层央企改革的主力军，上调至“推荐”评级。
风险提示：国际油价继续大幅度下跌。(国联证券)
来源：东方财富网
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